央廣網北京10月11日消息(記者 曹倩)“受政策預期和股市大漲提振,國慶消費氛圍得以提升。食品飲料上市公司估值修復方向明確,行業龍頭企業的現金流創造能力突出,是引領上市公司提高分紅率、提升投資者獲得感的典范,也更加凸顯其投資價值。”華創證券食品飲料首席分析師歐陽予表示。

據商務部商務大數據監測,節日期間全國重點零售和餐飲企業銷售額按可比口徑同比增長4.5%,重點培育步行街和商圈客流量同比增長12.5%。

國家稅務總局公布的增值稅發票數據顯示,國慶假期,居民消費市場展現較強活力,消費相關行業日均銷售收入同比增長25.1%。

具體到食品飲料行業,需求韌性顯現,企業務實減壓。歐陽予表示,作為白酒行業重要監測指標的高端白酒茅臺、五糧液批價企穩,原因一是經銷商情緒有所轉好,二是酒企更加務實,回款要求上給經銷商減壓,且發貨節奏控制較好。

歐陽予認為,中短期看,食品飲料估值修復方向明確。在宏觀方向明確之后,資本市場對食品飲料預期也從螺旋下滑得以企穩,且市場風險偏好提升,也推動食品飲料估值體系近期從過度折價回歸正常,但龍頭估值當前仍處于合理區間的下限。

一是飲料和零食等子行業年內逆勢增長,同時下半年部分剛需細分子行業龍頭開始企穩改善,包括洽洽食品、安琪酵母、涪陵榨菜等。二是乳業、啤酒、調味品、速凍、連鎖在外部壓力下仍難言改善,但若經濟刺激政策進一步落實和發力,傳導至需求全面好轉后,前期受損明顯的餐飲供應鏈、啤酒龍頭或將迎來較大修復彈性。

歐陽予認為,在降息周期和宏觀預期升溫之下,食品飲料龍頭估值修復仍有空間,這將是板塊短期1-2個季度定價的關鍵;而基本面預期從企穩到改善,將決定板塊未來1年行情幅度的核心,建議優先選擇經營率先企穩改善的優質標的。

“中低速增長時代,資本對消費品定價更重視自由現金流和股東回報,食品飲料龍頭依然是價值投資的常青樹。”歐陽予分析,隨著宏觀環境從高速擴張到高質量發展,奶肉、飲料、酒類等食品飲料基礎品類從增量到存量甚至縮量,龍頭企業逐步邁入中低速增長時代,以發展質量代替發展速度才是長期發展之道。

同時,資本市場的投資邏輯必然從成長性定價轉為確定性定價,消費品投資更加追求可持續的自由現金流及在此基礎上的股利回報。海外消費品龍頭的經驗也表明,在成長性降速后大多采用提高分紅或加大回購等資本策略,P/E等估值指標反而先降后升。

“食品飲料商業模式決定了龍頭企業的現金流創造能力突出,且茅臺、伊利等龍頭企業今年來切實強化分紅和回購等股東回報策略,帶頭響應國家和證監會的號召,引領資本市場轉變為以投資者為本的市場,也更加凸顯其投資價值。”歐陽予表示,另外,食品飲料行業也將持續孕育新的結構性成長機會。每個時代都將出現與主題緊扣的消費趨勢,食品飲料仍有望孕育出結構性的高成長機會。

在消費中長期趨勢之下,食品飲料行業近來已培育出一系列高成長性新賽道,如零食量販業態、中餐供應鏈標準化、咖啡、無糖茶等細分新業態和賽道在近年的爆發,帶來產業投資的大機會,歐陽認為,這些賽道機會仍有待持續挖潛,未來也將有望持續涌現更多的結構性成長投資機會,如威士忌等西式烈酒、功能性食品和替代蛋白等新興潛力賽道。(央廣資本眼)

編輯:孫汝祥
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